2024Q1，全球領(lǐng)先元器件分銷商的營收和利潤均大幅改善，以中國市場為代表的亞太地區(qū)率先迎來復(fù)蘇，結(jié)合從頭部廠商最新預(yù)測，行業(yè)已迎來觸底復(fù)蘇。

營收及利潤持續(xù)回正，市場集中度提升。2024Q1，業(yè)務(wù)累計營收超過50億美元的的主要有艾睿電子（69.24億美元）、文曄科技（59.34億美元）、安富利（56.54億美元）和大聯(lián)大（56.06億美元），明顯看到，文曄科技通過逐步整合富昌電子后，營收上升明顯；第二梯隊中，至上電子（17.21億美元）和中電港（16.53億美元）等區(qū)域領(lǐng)先廠商營收及利潤改善明顯；最后，累計營收在3-10億美元區(qū)間的廠商主要有益登科技（7.62億美元）、深圳華強（6.29億美元）、威健實業(yè)（5.69億美元）和香農(nóng)芯創(chuàng)（3.25億美元）?？偟膩砜?，2024Q1頭部分銷商間營收和利潤逐漸改善，規(guī)模上“強者恒強”趨勢明顯。

資料來源：各公司最新財報及預(yù)測、芯八哥整理

營收增速回升明顯，行業(yè)利潤水平維持低迷。從廠商增長走勢看，除艾睿及安富利外，2024Q1 TOP10分銷商營收增速大幅回正，至上電子、文曄科技和中電港等分銷商營收同比增速位居前三，營收回升一定程度上顯示出行業(yè)復(fù)蘇預(yù)期良好；凈利潤增速方面，大聯(lián)大、至上電子和文曄科技等臺系廠商增速回升尤為明顯，但仍有一半廠商凈利潤增長不太樂觀，顯示行業(yè)需求回升但波動仍持續(xù)。

行業(yè)利潤水平方面，2024Q1艾睿電子、安富利和深圳華強等廠商毛利率位居前列，凈利率方面可以看到艾睿電子、安富利及大聯(lián)大等龍頭廠商均處于低位，顯示出當(dāng)下元器件分銷行業(yè)仍維持低利潤運行。

資料來源：各公司最新財報及預(yù)測、芯八哥整理

綜上，隨著半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)終端需求逐步復(fù)蘇，2024Q1處于產(chǎn)業(yè)鏈中游的元器件分銷商營收都有不同程度回升，艾睿、安富利、大聯(lián)大和文曄科技等TOP4廠商營收規(guī)模位居前列，與其他分銷商規(guī)模逐年拉大；艾睿電子、安富利和深圳華強在盈利水平處于領(lǐng)先，顯示出中國大陸元器件分銷商已經(jīng)逐步在全球分銷市場上取得一定突破，國產(chǎn)分銷商未來發(fā)展?jié)摿薮蟆?/span>

行業(yè)格局：頭部分銷商“強者恒強”，國產(chǎn)廠商崛起

頭部分銷廠商“強者恒強”。4月2日，文曄宣布成功完成收購加拿大富昌電子，至此，全球元器件分銷行業(yè)迎來新一輪格局變動，頭部廠商間競爭日趨激烈，TOP10元器件分銷商占比呈現(xiàn)逐年上升走勢，2023年占比超過70%。

全球TOP10元器件分銷商占比變化

資料來源：國際電子商情、各分銷商財報及預(yù)測、芯八哥整理

分銷行業(yè)凈利潤波動下滑。從頭部分銷商凈利潤率變化看，2018年以來行業(yè)整體呈現(xiàn)波動下滑走勢，頭部元器件分銷行業(yè)“日子”并不好過，對于大的中小型分銷商分銷商而言，未來或?qū)⒂瓉砑铀傧磁破凇?/span>

2018-2024Q1部分元器件分銷商凈利潤率變化

資料來源：各分銷商財報及預(yù)測、芯八哥整理

國產(chǎn)分銷商加速崛起。從中國本土分銷商發(fā)展看，國產(chǎn)分銷商作為后起之秀，近年來發(fā)展迅猛，包括中電港、深圳華強等進入前列，唯時信、香農(nóng)芯創(chuàng)、新蕾電子、硬蛋創(chuàng)新、思諾信、力源信息及好上好等多家廠商營收迎來突破，雖然國產(chǎn)分銷商與國際頭部相比差距仍然較大，但隨著分銷行業(yè)市場格局變動，國產(chǎn)分銷商通過差異化競爭路線，逐步拉近與頭部分銷商的差距。

以中電港為例，其通過“國產(chǎn)優(yōu)先”戰(zhàn)略，在物聯(lián)網(wǎng)連接、存儲器、新能源領(lǐng)域加速引進國產(chǎn)產(chǎn)品線，截止2023年9月公司國內(nèi)產(chǎn)品代理線達110條，經(jīng)營取得較大突破，給國分銷商從業(yè)者提供了良好的思路。

2023年全球元器件分銷商TOP50中國廠商加速崛起

資料來源：國際電子商情、各公司財報、芯八哥整理

亞太地區(qū)率先迎來復(fù)蘇。根據(jù)安富利、文曄科技、大聯(lián)大、至上電子、中電港、深圳華強及香農(nóng)芯創(chuàng)等亞太地區(qū)市場占比較大的元器件分銷商數(shù)據(jù)顯示，以中國大陸市場為代表的半導(dǎo)體市場率先迎來復(fù)蘇需求引領(lǐng)下，2024Q1該區(qū)域分銷商營收及利潤均大幅改善，至上電子營收增速超過120%，大聯(lián)大、文曄科技凈利潤增速分別達183.34%、118.67%。

未來展望：分銷行業(yè)周期調(diào)整持續(xù)，發(fā)展預(yù)期樂觀

2024Q1分銷行業(yè)波動持續(xù)，年內(nèi)發(fā)展展望向好。根據(jù)芯八哥對頭部分銷商財報梳理，2024Q1主要分銷商訂單需求均有所回升，但市場庫存去化仍在持續(xù)，對于今年需求展望維持樂觀態(tài)度。

資料來源：各公司財報及預(yù)測、芯八哥整理

艾睿電子：行業(yè)周期調(diào)整持續(xù)，客戶庫存優(yōu)化，訂單改善

艾睿電子總裁兼首席執(zhí)行官Sean Kerins表示表示：“雖然行業(yè)的周期性調(diào)整仍在繼續(xù)，但我們已開始看到領(lǐng)先指標(biāo)的改善，客戶庫存水平下降，我們在所有地區(qū)的半導(dǎo)體和IP&E的訂單出貨比都有所改善，我們的積壓訂單繼續(xù)趨向于更正常的水平?！?/span>

安富利：終端需求疲軟持續(xù)，Q1開始庫存和訂單改善

安富利首席執(zhí)行官Phil Gallagher表示：“在經(jīng)濟疲軟和市場需求下降的情況下，本季度我們的業(yè)績符合我們的預(yù)期。我為我們的團隊努力提供強勁的運營現(xiàn)金流而感到自豪，因為我們的反周期資產(chǎn)負債表的好處本季度開始生效?！?/span>

大聯(lián)大：終端需求回升下訂單需求增長

大聯(lián)大季報披露，2024Q1受益于AI服務(wù)器增長、PC需求回溫及內(nèi)存價格回升，相關(guān)電子零組件需求暴增。展望2024Q2將延續(xù)Q1增長態(tài)勢。

文曄科技：訂單持續(xù)增長，年內(nèi)預(yù)期樂觀

根據(jù)文曄科技季報披露，2024Q1數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)是主要增長點，數(shù)據(jù)中心、汽車、通訊、消費類及PC等需求也在持續(xù)增長。4月開始，文曄將計入并購而來的富昌電子的營收數(shù)據(jù)，年內(nèi)增長預(yù)期良好。

2024Q1文曄科技營收占比情況

資料來源：文曄科技季報

經(jīng)歷了近2年的“煎熬”，需求暴跌、業(yè)績下滑、庫存高企、裁員降薪等成為元器件分銷商的真實寫照。隨著去年一季度以來全球半導(dǎo)體銷售持續(xù)回升，結(jié)合2024Q1半導(dǎo)體供應(yīng)鏈及終端需求廠商最新變化看，作為元器件行業(yè)“晴雨表”的元器件分銷行業(yè)有望度過低谷，行業(yè)逐步呈現(xiàn)弱勢復(fù)蘇態(tài)勢。

全球半導(dǎo)體銷售額加速回升下分銷行業(yè)迎來復(fù)蘇

資料來源：SIA、芯八哥整

芯八哥認為，對于國內(nèi)元器件分銷商而言，在行業(yè)整合加速及利潤日趨下降的大背景下，國產(chǎn)廠商產(chǎn)品線和加速線上布局將是國內(nèi)中小型分銷商未來新“出路”之一。對于業(yè)內(nèi)從業(yè)者而言，當(dāng)前終端需求仍處于供需調(diào)整的振蕩期，行業(yè)不確定性或?qū)⒀永m(xù)，謹慎關(guān)注其中蘊含的風(fēng)險及潛在機遇。