近期，在頭部存儲芯片大廠不遺余力推動減產(chǎn)報價之下，現(xiàn)貨市場積極反應(yīng)，漲聲一片。一時間，存儲芯片風(fēng)頭無兩。

行業(yè)現(xiàn)狀：庫存有所改善，提價存隱憂

根據(jù)全球主要的存儲芯片原廠最新財報梳理可知：Q3整體庫存仍處于較高水平，整體庫存高位在Q1達到峰值，Q2有所回調(diào)，Q3下降相對明顯。

從SK海力士等頭部廠商庫存走勢來看，Q2達到歷史峰值， Q3加速回調(diào)，顯示減產(chǎn)保價對于庫存去化效果明顯。截止11月最新數(shù)據(jù)，以存儲芯片占大頭的韓國芯片出口95億美元，同比增長12.9%，自去年8月份以來歷經(jīng)15個月的下降，實現(xiàn)首次同比增長，這預(yù)示著國際存儲市場出現(xiàn)了向好的趨勢。

資料來源：Wind、各公司年報、芯八哥整理

為了更直觀，我們將上述廠商平均庫存天數(shù)和行業(yè)的常規(guī)庫存水位線做對比?？梢钥吹?，2023Q2以來行業(yè)庫存下行走勢的相對明顯的，已經(jīng)陸續(xù)兩個季度下調(diào)。當然，相較于行業(yè)80-100天左右的常規(guī)庫存水平，當前庫存水位仍較高。即便是頭部廠商在積極進行減產(chǎn)去庫存，但是行業(yè)風(fēng)險依舊存在，需要相關(guān)從業(yè)人員在實際交易中謹慎評估。

資料來源：Wind、各公司年報、芯八哥整理

我們都知道，以三星電子、SK海力士、美光等為代表的存儲芯片頭部廠商基本占據(jù)全球主要市場，從其庫存走勢看，Q2的行業(yè)庫存的高峰，Q3改善相對明顯，Q4最新走勢雖然沒有數(shù)據(jù)，但從近期部分存儲品類價格回升來看，存儲芯片回升趨勢還是相對確定的。

資料來源：Wind、各公司年報、芯八哥整理

值得一提的是，當前存儲芯片行業(yè)景氣度逐步回升，但整體庫存較高仍然是行情的最大隱憂之一，也說明存儲芯片行業(yè)波動或?qū)⒊掷m(xù)、反復(fù)。尤其注意觀察渠道和下游需求的真實承接力度。各行各業(yè)景氣度均不同，需要根據(jù)下游各細分應(yīng)用領(lǐng)域，靈活反應(yīng)、及時制定市場和采購供應(yīng)鏈策略。

現(xiàn)貨行情：交期維持穩(wěn)定，部分價格回升

從存儲芯片常規(guī)的交貨周期看，除Infineon、ST等車規(guī)級存儲產(chǎn)品外，大部分都處于正常供應(yīng)態(tài)勢。從Q4交期看，隨著頭部廠商持續(xù)減產(chǎn)，行業(yè)庫存去化加速，交期維持穩(wěn)定，部分價格有回升趨勢。

資料來源：各公司財報、富昌電子、艾睿、芯八哥整理

結(jié)合艾睿發(fā)布的Q3季度市場趨勢報告中也能看到，盡管存儲板塊仍面臨較大壓力，但行業(yè)“筑底”已基本完成，交期和價格呈平穩(wěn)或隱隱抬升態(tài)勢。

資料來源：艾睿、芯八哥整理

總的來看，存儲芯片供應(yīng)維持正常，在減產(chǎn)保價下價格正有所回升。

行情展望：需求拉動，營收向好

從廠商最新平均營收增速看，2022Q3以來行業(yè)營收下跌擴大，持續(xù)至2023Q3行業(yè)降幅才有所收窄，出現(xiàn)回升勢頭。具體到頭部存儲芯片廠商方面，SK海力士從Q2的-72.86%降至Q3的-41.92%，三星由Q2的-20.15%降至Q3的-17.52%，營收增速回調(diào)趨勢明顯，但仍存在較大調(diào)整空間，未來復(fù)蘇情況有待持續(xù)觀察。

資料來源：Wind、各公司年報、芯八哥整理

就當前原廠的訂單及未來預(yù)期看，汽車、AI服務(wù)器等相關(guān)需求維持穩(wěn)定增長，消費類需求改善明顯，工業(yè)需求疲軟。展望2024年，重點關(guān)注消費電子需求進展，看好汽車、AI服務(wù)器領(lǐng)域需求，謹慎評估通信、工業(yè)類需求。

資料來源：各公司財報、芯八哥整理

綜上，作為全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)風(fēng)向標之一的存儲芯片，在Q4逐漸呈現(xiàn)向好趨勢，在頭部大廠減產(chǎn)保價得到驗證后，價格逐步回升。在大廠減產(chǎn)預(yù)期不變前提下，疊加消費電子復(fù)蘇、汽車/AI服務(wù)器需求穩(wěn)定等市場驅(qū)動力量，2024年的存儲行業(yè)整體行情或?qū)⒂瓉磙D(zhuǎn)機。但，仍要注意觀察渠道和下游需求的真實承接力度。