一個(gè)多世紀(jì)以來(lái)，東芝一直是電子行業(yè)家喻戶(hù)曉的品牌。在此期間，該公司一直處于技術(shù)創(chuàng)新的前沿，特別是在內(nèi)存領(lǐng)域，東芝是該行業(yè)最大的參與者之一。盡管取得了成功，東芝多年來(lái)也面臨著挑戰(zhàn)。

現(xiàn)在，東芝的波動(dòng)終于到了頂點(diǎn)：日本電機(jī)大廠(chǎng)東芝（Toshiba）23日宣布，將接受日本企業(yè)聯(lián)盟（JIP）的股份公開(kāi)收購(gòu)提案（TOB）。依照東芝市值計(jì)算，該提案總額約2兆日元（約150億美元）。東芝考慮在收購(gòu)案完成后，將從日本股市下市。該收購(gòu)案也可望將東芝多年來(lái)的動(dòng)蕩畫(huà)下句號(hào)。

探秘東芝興衰的背后，能給我們帶來(lái)怎樣的啟示？

東芝悠久的電子創(chuàng)新歷史

東芝于 1875 年首次在日本成立，從那時(shí)起，它已被證明是全球技術(shù)社區(qū)的主要貢獻(xiàn)者，特別是在半導(dǎo)體存儲(chǔ)器市場(chǎng)，其一些最值得注意的創(chuàng)新包括：

“全球首創(chuàng)” 256 Gb、48層BiCS Flash芯片；

3D NAND 內(nèi)存技術(shù)可提高 NAND 閃存中的位密度。

東芝還在存儲(chǔ)器行業(yè)之外做出了重大貢獻(xiàn)，包括：

用于汽車(chē)安全的功率 IC；

用于汽車(chē) LiDAR 的硅倍增器；

三柵極 IGBT可實(shí)現(xiàn)更快的開(kāi)關(guān)和更高效的電力電子設(shè)備。

雖然這份清單并未詳盡列出東芝的所有業(yè)績(jī)，但它展示了東芝在許多領(lǐng)域和產(chǎn)品類(lèi)別中的影響力之廣。


東芝的野心

“Toshiba，Toshiba，新時(shí)代的東芝”，這首膾炙人口的廣告歌不知道現(xiàn)在還有多少人記得，與之同時(shí)風(fēng)靡的東芝家用電器，也曾走進(jìn)千家萬(wàn)戶(hù)，帶給人們生活極大的便利，甚至成為了那個(gè)時(shí)代的專(zhuān)屬記憶。

1939年，兩家來(lái)自明治維新時(shí)代的日本知名電氣公司東京電器和芝浦制作所合并之后，成立了東芝，此后東芝便在電子行業(yè)中不斷創(chuàng)造輝煌。

東芝最為出名的，是曾經(jīng)在半導(dǎo)體研發(fā)生產(chǎn)上打敗英特爾。1972年，東芝推出自家的DRAM存儲(chǔ)芯片，與當(dāng)時(shí)同樣做DRAM存儲(chǔ)芯片的英特爾展開(kāi)了競(jìng)爭(zhēng)。這場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，東芝依靠日本政府的支持，聯(lián)合銀行以及NEC、日立、三菱等四家公司再籌集400億日元，共同成立了超大規(guī)模集成電路技術(shù)研究項(xiàng)目，并在1980年將自己的DRAM良品率提高到80%以上。在東芝的帶領(lǐng)下，日本半導(dǎo)體用技術(shù)優(yōu)勢(shì)和成本優(yōu)勢(shì)開(kāi)始攻占全球市場(chǎng)。1986年，東芝的高端存儲(chǔ)芯片產(chǎn)能達(dá)到每個(gè)月100萬(wàn)片，占據(jù)全球市場(chǎng)份額80%以上。東芝的成功，讓英特爾連續(xù)6個(gè)季度虧損，不得不關(guān)閉7座工廠(chǎng)，開(kāi)始轉(zhuǎn)型做CPU。

東芝在半導(dǎo)體、電腦、家電這些消費(fèi)電子行業(yè)的成功，卻無(wú)法抵擋日本經(jīng)濟(jì)的衰落。1990年，日本經(jīng)濟(jì)泡沫破裂，陷入了長(zhǎng)期的低迷。日本企業(yè)為應(yīng)對(duì)這種狀況，紛紛開(kāi)啟多元化，向高端技術(shù)領(lǐng)域進(jìn)發(fā)。

作為當(dāng)時(shí)已經(jīng)位于世界前列的日本知名企業(yè)，東芝與其他日本名企一樣有著自己的野心。面對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退，東芝還想要維持自身龐大的經(jīng)營(yíng)規(guī)模，于是瞄準(zhǔn)了核能和通信領(lǐng)域。2006年，東芝看中了美國(guó)核電企業(yè)西屋電氣的技術(shù)和市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，分別通過(guò)三次收購(gòu)，以溢價(jià)兩倍的價(jià)格全資收購(gòu)了該企業(yè)。

在收購(gòu)西屋電氣之后，東芝開(kāi)始大力發(fā)展自己的核電事業(yè)。2009年，主攻核電業(yè)務(wù)的佐佐木則夫成為新任社長(zhǎng)，開(kāi)始對(duì)核電部門(mén)持續(xù)強(qiáng)化。同年拿下了中國(guó)4基、美國(guó)8基核電站等建設(shè)預(yù)定，動(dòng)作不可謂不快。東芝還表示，要在6年內(nèi)拿下39座核電站的建設(shè)預(yù)定，大有一副要將核電培養(yǎng)成自己的主營(yíng)業(yè)務(wù)的模樣。

但是沒(méi)有人能預(yù)料到的是，正是這次邁向核電的多元化嘗試，讓之前在半導(dǎo)體、電機(jī)領(lǐng)域獲得成功的多元化老手東芝邁入萬(wàn)劫不復(fù)之地。


一系列業(yè)務(wù)低迷

盡管取得了這些技術(shù)上的成功，但東芝公司多年來(lái)一直在苦苦掙扎。

2006年，東芝收購(gòu)美國(guó)西屋電廠(chǎng)后，試圖成為開(kāi)發(fā)世界標(biāo)準(zhǔn)的核反應(yīng)堆。2011 年福島核事故導(dǎo)致東芝破產(chǎn)。此后，東芝面臨多重財(cái)務(wù)問(wèn)題，包括 2015 年的大規(guī)模會(huì)計(jì)欺詐和 2020 年的子公司丑聞。在此期間，東芝還以 180億美元 的價(jià)格將其盈利的計(jì)算機(jī)內(nèi)存芯片業(yè)務(wù)出售給了貝恩資本牽頭的財(cái)團(tuán)。此次出售是旨在支撐公司財(cái)務(wù)的更廣泛重組工作的一部分。

在經(jīng)歷了長(zhǎng)期的管理層動(dòng)蕩和因核損失和股東沖突導(dǎo)致凈資產(chǎn)為負(fù)后，東芝于 2021 年宣布公司將拆分為三個(gè)獨(dú)立實(shí)體。正如 AAC 撰稿人 Lianne Frith 所報(bào)道的那樣，東芝的戰(zhàn)略重組標(biāo)志著其規(guī)模的日本公司的首次分拆計(jì)劃，其目的是重新調(diào)整公司的各個(gè)部門(mén)。分離計(jì)劃獲得董事會(huì)一致通過(guò)。


“積極股東”對(duì)東芝經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)產(chǎn)生巨大壓力

積極股東主義指的是對(duì)公司保有一定股票或持續(xù)增購(gòu)，并透過(guò)行使股東權(quán)對(duì)公司決策進(jìn)行影響，對(duì)管理階層進(jìn)行施壓的一種投資策略，對(duì)東芝的經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)來(lái)說(shuō)，積極股東的存在對(duì)其產(chǎn)生了相當(dāng)程度的壓力。

2020年初東芝的IT子公司又發(fā)生了不正常的交易事件，當(dāng)年的東芝股東會(huì)中，大股東之一Effissimo Capital Management，以強(qiáng)化東芝公司治理體制并建立更有利的經(jīng)營(yíng)體制為由，提名了其基金創(chuàng)業(yè)者金井陽(yáng)一等三名獨(dú)立董事。該議案獲得了近43%持股比例的股東贊成卻遭到否決，Effissimo故請(qǐng)求東芝成立第三人委員會(huì)調(diào)查該次股東會(huì)的適正性。2021年股東會(huì)前夕，本次調(diào)查報(bào)告出爐其中指出，東芝和經(jīng)產(chǎn)省聯(lián)手，為了使部分股東提名的董事人選議案無(wú)法通過(guò)，對(duì)一部分的股東進(jìn)行施壓。而對(duì)于該份報(bào)告書(shū)內(nèi)容，經(jīng)產(chǎn)省則表示與事實(shí)不符。

不過(guò)，為確保來(lái)自海外資金的投資狀況，不久前日本經(jīng)產(chǎn)省才剛修正外匯及外國(guó)貿(mào)易法，嚴(yán)格規(guī)范及監(jiān)視來(lái)自海外資金對(duì)于日本企業(yè)的投資。

評(píng)論家分析，因?yàn)橛猩鲜龅姆e極股東存在，東芝希望能獲取更多的支持找了海外基金CVC（CVC Capital Partners）進(jìn)行協(xié)商，而曾為該基金的日本法人代表車(chē)谷暢昭則于2018年出任東芝CEO，并以出售東芝記憶體（現(xiàn)KIOXIA）給貝恩基金一案而出名。不過(guò)，CVC希望收購(gòu)東芝后將其進(jìn)行下市，與公司經(jīng)營(yíng)派維持上市的理念不同，由CVC出資收購(gòu)一案就此中斷。然而，從此又回到了與上述積極股東對(duì)立的經(jīng)營(yíng)情況。

細(xì)說(shuō)東芝被收購(gòu)

上周，東芝宣布其董事會(huì)接受了 $15.2B 的收購(gòu)要約，成為半導(dǎo)體行業(yè)的頭條新聞。

為了尋求幫助，東芝大約在一年前開(kāi)始了拍賣(mài)程序，從中收到了八項(xiàng)初步收購(gòu)提議和兩項(xiàng)資本聯(lián)盟提議。四家競(jìng)標(biāo)者進(jìn)入第二輪，包括私募股權(quán)公司 Bain Capital、CVC Capital Partners 和 Brookfield Asset Management。但最終，經(jīng)過(guò)一年的這一過(guò)程，東芝董事會(huì)接受了 JIP 財(cái)團(tuán)的提議。

JIP聯(lián)合體的投標(biāo)被稱(chēng)為在為期一年的競(jìng)爭(zhēng)性拍賣(mài)過(guò)程中提交的“唯一完整的提案”。包括金融服務(wù)公司 Orix Corp、芯片制造商 Rohm Co 和 Chubu Electric Power 在內(nèi)的大約 20 家日本公司計(jì)劃參與該交易。

對(duì)東芝來(lái)說(shuō)，這筆交易預(yù)示著未來(lái)更加光明，財(cái)務(wù)穩(wěn)定和資源增加可以幫助公司重現(xiàn)昔日的輝煌。至于半導(dǎo)體市場(chǎng)，此次收購(gòu)可被視為積極的，使內(nèi)存領(lǐng)先企業(yè)之一的未來(lái)得以生存，并確保東芝能夠在未來(lái)幾年繼續(xù)創(chuàng)新并做出貢獻(xiàn)。

東芝是日本代表的制造商，且手上握有許多重要技術(shù)，如來(lái)自海外的經(jīng)營(yíng)層增加，可能會(huì)導(dǎo)致日本技術(shù)流出的疑慮。因此，東芝的動(dòng)態(tài)備受政府及經(jīng)濟(jì)界重視。

花了超過(guò)三年時(shí)間于2021年從東證二部再回到東證一部的東芝，在經(jīng)營(yíng)重建、提高收益及與股東們之間對(duì)立、合作關(guān)系仍持續(xù)的找尋平衡之中。


東芝興衰的啟示

一方面東芝是日方的驕傲，為日方創(chuàng)造了很多輝煌時(shí)刻，另一方面，日方政府也在忌憚東芝的實(shí)力，畢竟東芝有很多海外股東。

本身東芝的很多領(lǐng)域就涉及了國(guó)家政府安全，一旦海外股東徹底控制東芝，那么日方政府就變得非常危險(xiǎn)了，這也是日方政府忌憚東芝的主要原因。

最新消息稱(chēng)，東芝很有可能會(huì)被收購(gòu)，收購(gòu)價(jià)格已經(jīng)達(dá)到一百五十三億美元，不知這個(gè)消息是否屬實(shí)。

在巔峰時(shí)期，東芝涉足很多領(lǐng)域，比如說(shuō)新能源和芯片領(lǐng)域，這兩個(gè)領(lǐng)域?qū)τ趪?guó)家發(fā)展，都有著至關(guān)重要的意義，一般企業(yè)只能專(zhuān)注于一個(gè)領(lǐng)域，但是東芝卻可以二者兼顧。

不得不佩服東芝的實(shí)力非常強(qiáng)盛，但是他們現(xiàn)在的實(shí)力好像大不如前，不僅沒(méi)有像之前一樣全方位發(fā)展，還將自己的很多領(lǐng)域都區(qū)分開(kāi)來(lái)，在電視領(lǐng)域的所有成就和技術(shù)，都已經(jīng)全部出售給海信了。

與此同時(shí)，芯片也有可能會(huì)被其他企業(yè)收購(gòu)。但是東芝畢竟關(guān)乎國(guó)家安全，日方并不想東芝被其他企業(yè)收購(gòu)。

東芝很多股份都掌握在其他國(guó)家企業(yè)手里，一旦東芝被這些企業(yè)收購(gòu)了，那么日方真的危險(xiǎn)了。

所以，此時(shí)日方政府正在費(fèi)盡心思讓本國(guó)企業(yè)收購(gòu)，如此一來(lái)，不管東芝被何方企業(yè)收購(gòu)，最終都不會(huì)對(duì)國(guó)家造成太大影響。

這也是東芝一直沒(méi)有被成功收購(gòu)的原因之一，國(guó)外企業(yè)跟日方政府并沒(méi)有辦法達(dá)成一致。

雖然日方政府想要讓本地企業(yè)收購(gòu)，可是企業(yè)家也需要考慮，收購(gòu)了東芝之后，東芝是否可以為他們帶來(lái)利益呢？

畢竟企業(yè)家最需要考慮的就是利益，否則的話(huà)，他們就不是在做生意，而是在做慈善了。

再加上，每個(gè)企業(yè)名下都有不少的工人，如果企業(yè)收益大不如前，那么這些工人也將會(huì)受到巨大影響。

最重要的其實(shí)還是，企業(yè)家自身利益會(huì)受到損失，這并不是企業(yè)家想要看到的局面。